扬州城市论坛 财经 西菱动力的谋“变”

西菱动力的谋“变”

近期,西菱动力(300733.SZ)公布其2023年上半年财报,财报显示营收约6.58亿元,同比增长41.32%;归属于上市公司净利润约-1602万元,同比由盈转亏;信息公布后,市场一片哗然,2023年1季度,公司尚盈利1021万元,2季度居然巨亏2632万元,二级市场投资者对此大惑不解。

西菱动力给的解释是,受客户采购计划推迟影响,军品及航空零部件订单减少,公司军品及航空零部件业务营业收入2,803.27万元,同比减少 60.88%。基于谨慎性原则,公司对收购鑫三合产生的商誉计提减值准备 1,639.40万元。同时,公司存货减值准备610万元。两者合计减值准备超过2200万元。

计提商誉减值不符合商业逻辑

笔者近年来研究过多家上市公司财报,上市公司基于现金流或税务“筹划”等因素,大多在年报中计提大额减值准备,很少看到有上市公司在半年报中大额计提减值准备的。

西菱动力解释说,受客户采购计划推迟影响,减值鑫三合商誉1600万元。对笔者来说,这明显不符合商业逻辑。

2021年4月,公司耗资1.56亿元收购了鑫三合74.5%股权。根据西菱动力当年披露的信息,鑫三合是一家专注于航空航天制造领域的优秀军工企业,主要从事军用飞机零部件、民用飞机零部件、航空发动机零件精密制造和特种工艺处理业务,拥有一支优秀的航空、军工管理及技术团队,为多家航空主机厂的合格供方。

为何说本次计提商誉减值不符合商业逻辑,我们知悉军方订单由总装备部在年初科学、严谨制定计划、并报军委批准,按节奏在年内陆续给相关军工企业下发订单。西菱解释说是“客户推迟采购计划”的原因,但对我们小散来说,仅仅是上半年推迟采购计划,并不代表军方“砍单”,有可能下半年就把订单补回来了,又不是客户“丢失了”。西菱动力以此为理由进行大额的商誉减值,是完全不符合商业逻辑的。

大额计提减值准备、必有“妖”

自2023年6月30日以来,西菱动力股价下跌近-30%,股价创近3年来新低。公司既然做了大额计提准备减值的打算,相关机构应该能提前预知,股价2个月来跌幅如此巨大,除了大盘因素外,可能也与机构出逃有关联。

它这样做了,对谁有利呢?对我们小散来说,肯定深受股价下跌痛苦的折磨。对大股东呢?对相关以利益方呢?有利有害?

对大股东来说,其去年12月高位减持部分股权,已经减持完毕,短期股价下跌对大股东也无“伤害”。同时公司也有定增计划。2021年大股东曾在股价低位参与过定增。因此本次大额计提减值准备,对大股东“无伤大雅”。

对相关利益方呢?股价下跌,后续若有相关利益方、如定增方参与其中,肯定希望股价越低越好。

西菱动力既然这样做了这个不符合逻辑的决定,是否有不可告人的秘密或谋划吗?大股东故意做低股价参与定增?隐瞒相关利好,待事情落地后,再释放利润?压低股价吸引战投?

至于西菱动力未来的“大文章”如何展开,对我们小散来说,该时点是机会、也存风险,需持续跟踪。

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