《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
受外围市场提振，周二早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数小幅冲高后便持续震荡走低。午后，指数继续下探，但不久之后企稳回升并维持走高态势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.66%、涨0.70%、涨0.80%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）23家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比3735：1071，个股平均涨幅0.92%，赚钱效应显现，两市成交额7568亿，较前一交易日增量0.41%。北上资金净流出逾13亿。
昨天大盘走了一个小V，整体赚钱效应也有所恢复。近期市场受外围因素的影响较大，昨天之所以能够止住颓势企稳回升，也与此有一些关系，锐叔在昨天的早评中就曾提到，由于美国1月耐用品订单月率环比大幅下降，市场降低了对美国通胀回升的担忧。不过，从北上资金依然保持净流出态势、以及最新隔夜欧美股市不佳的表现来看，外围扰动只能说是有所减轻，还暂时不能够给予A股“正能量”，接下来的A股行情，更多地需要内部的基本面、资金面、政策面因素来驱动。
政策面上，这周末开幕的会议将是一个重要的观察窗口，主要看点在于有没有超预期的增量政策。考虑到短期经济的边际修复较快，包括地产市场也有一定回暖，近期各地刺激内需的政策力度也并未明显增强，央行在上周五的四季度货币政策执行报告中，对今年的经济形势判断也较为乐观，“推动成本稳中有降”的表述相比三季度的“推动降低成本”，边际力度趋缓，预计会议提出的政策力度可能难超市场预期。而复盘过去10年会议前后的市场表现，两会前一个月上证指数上涨概率为100%，会前政策预期对市场行情有提振效果，与A股“春季躁动”的日历效应相一致。不过在会议召开期间及会后一段时间，其中在会议期间、会后一周、会后一月上证指数的上涨概率分别为55%、64%、55%。
当然，今年作为疫后经济修复的开局之年，与往年的宏观基本面背景应有所不同，走势上更具参考价值的是处于经济复苏期的年份，这样的年份包括2013年、2016年和2020年，而这三轮“两会行情”在整体节奏上，呈现“会前小幅上涨、会中震荡回调、会后涨幅明显”的特征。比如说：2013年两会前后一个月和会议期间上证指数均为负收益，其原因或为前期市场预期已兑现，以及未提出超预期的实质性刺激政策；不过在当年的5月，还是出现了一轮不错的修复行情。上证指数涨幅为5.63%。2016年会议召开前一月上证指数整体为正收益，涨幅4.01%；会议期间，市场投资者观望情绪加强，上证指数震荡调整为主；会后一个月，随着美联储加息放缓、国内经济复苏等国内外环境边际改善，上证指数出现明显上涨，涨幅高达9.68%。2020年会议前一个月市场震荡为主，上证指数涨幅仅0.54%。会议期间，市场预期靴子落地，观望情绪较浓，上证指数调整。会后一个月，上证指数涨幅明显，为5.03%。
结合当前外部因素尚不能对A股提供“正能量”，以及以往在经济复苏下的整体节奏上呈现“会前小幅上涨、会中震荡回调、会后涨幅明显”的特征，锐叔预计短期大盘维持箱体震荡格局的可能性较大，但会后不久，随着经济复苏不断得到数据验证，尤其是“稳增长”中最大的“短板”房地产业景气度若出现明显回暖迹象的话，市场有很大机会向上突破，并再来一波强劲上涨。因此当前给大家的建议就是：轻仓者暂时观望为主，但若遇连续回调，或接近3223箱底位置，可逢低加仓；重仓者若遇较大反抽可战术性的适当高抛低吸，也可不必理会短期的波动，保持耐心继续持股待涨。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，电信运营、医药、纺织服饰等涨幅居前，煤炭、家用电器、航空等较为滞涨。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，国资云、数据中心等较为活跃。
昨天医药板块表现相对突出，板块指数涨幅达1.81%、板块内个股平均涨幅达2.47^%、涨停股数量达6只。驱动上，最近多地甲流高发，相关药物奥司他韦出现断货情况。而在前天国务院联防联控机制举行的新闻发布会上，国家卫生健康委医疗应急司司长郭燕红也强调，要强化医疗机构应急药品和物资的储备。除了中央要做好应急医药物资储备外，地方也要加大储备的力度，形成国家储备、区域储备、省市县储备和医疗机构储备相结合的立体化的储备格局。另外，在昨天盘后消息面上，医药板块又新增了一个驱动，那就是国务院办公厅印发的《中医药振兴发展重大工程实施方案》。《方案》的总体要求是：到2025年，优质高效中医药服务体系加快建设，中医药防病治病水平明显提升，中西医结合服务能力显著增强，中医药科技创新能力显著提高，高素质中医药人才队伍逐步壮大，中药质量不断提升，中医药文化大力弘扬，中医药国际影响力进一步提升，符合中医药特点的体制机制和政策体系不断完善，中医药振兴发展取得明显进展，中医药成为全面推进健康中国建设的重要支撑。《方案》从十个方向提出实施细则，并且整体方案建设目标确切、建设任务清晰（明确的实施数字）、配套措施完善、部门分工明确（国家中医药局牵头，各部门配合）。其中值得注意的是，《方案》提出，要将中西医结合工作纳入医院等级评审和绩效考核，这个力度就有点大了。2021-2023年国务院办公厅分别发布了加快中医药特色发展、十四五中医药发展规划、中医药振兴的相关政策，对中医药产业的重视程度显著提升，提供的政策支持力度也越来越大。卫健委、药监局、医保局也都发布了配套政策，包括：提升中医药诊疗在医院临床的应用比例，对中药饮片和中药配方颗粒提供优待政策；结合中药研发实际情况，坚持三结合的中药审评证据体系，从而加快中药产品的临床研究和上市审批；纳入医保定点的中医医疗机构和医保支付范围的中药品种不断增加。随着十四五期间各项政策的推行落地，中医药产业有望迎来强劲增长。由于现阶段医药不是市场风口，包括甲流也属于正常的季节性流行病，医药板块的短期持续性较难把握，不过从中长期看，作为民族自信+自主可控的一部分，中药行业长期前景可期。如果今天重要板块因为利好出现大幅高开，在操作上还是应该谨慎追涨，后市若出现回调，再从中长期角度进行逢低布局为宜。
据马斯克微博消息，特斯拉2023投资者日活动将于3月1日在德州工厂举行，当天将公布特斯拉宏伟蓝图第三篇章。特斯拉曾表示，将在活动上公布全新一代车型平台相关信息，2月24日，特斯拉开始发出活动邀请函。特斯拉宏图的第一篇章和第二篇章分别在2006年8月2日和2016年7月20日公布，其中的大部分宏图在之后都得以陆续实现。而第三篇章——地球如何走向完全可持续能源之路将于2023年3月1日揭晓，其内容有望包含：1）电动车规模化——一体化压铸降本增效，特斯拉有望凭借低成本车型实现极端规模；2）可持续能源——有望实现“光储充”一体化电站；3）人形机器人——有望规模化量产，解决部分生产问题。在昨晚锐叔在国金证券佣金宝APP上发表的一篇文章中，重点讲了一下一体化压铸，因为结合当下新能源车的格局，一体化压铸技术是最有可能得到快速应用的。如果用一个字来形容今年新能源车产业链的格局，那就是“卷”。1月特斯拉就开启了全球降价，全球范围价格降幅在10%-15%不等，降价幅度超过市场预期；之后问界、小鹏等国内新势力宣布跟进降低指导价，价格降幅约10%；后续其他车企或将被动调整定价策略，带动新能源车价格整体降低。本轮降价虽然一方面能够刺激终端需求，但另一方面也将迫使车企不得不去考虑如何降低成本，而一体化压铸的特点就是生产高效，降低成本。以特斯拉ModelY的后底板为例。效率方面，一体压铸将Model3后底板的70多个零部件减少至1-2块，相比于70多个零部件冲压、焊接所需要的2小时左右，一体压铸将时间极大地缩减至80-90秒，所以马斯克称得州工厂可以实现年产50万辆ModelY得益于一体压铸。成本方面，一体压铸主要是通过大量工艺、设备的节省从而实现降低制造成本。用一个大型压铸件的一次压铸节省了传统的几十个零部件冲压、焊接等工艺，节省了大量的生产设备，同时也缩小了30%的占地面积。人力上所需技术工人仅为传统汽车焊接工厂的十分之一，马斯克称一个大型压铸件可以节省300个机器人。2020年9月22日的特斯拉电池日发布会上，马斯克称特斯拉ModelY将采用一体压铸生产车身后底板总成，下车体总成重量将降低30%，制造成本下降40%。同时特斯拉计划用3个大型压铸件拼接成整个下车体总成，替换掉原来的370个零件。最终可以实现汽车总重量降低10%，续航里程增加14%。目前新能源汽车价格竞争加剧，降本诉求强烈，主机厂通过一体化压铸降本将成为必然趋势。截至目前已经明确布局一体压铸的车企包括：特斯拉、蔚小理、小康、小米、高合；福特、大众、奔驰、沃尔沃；吉利、一汽、东风、长城、长安、北汽。根据浙商证券相关研报，考虑到目前一体压铸主要应用于20万以上的钢铝混合车型，预计全球2025年一体压铸在纯电渗透率40% ，插混渗透率10%。而从未来的市场空间来看，目前绝大部分车型选取后地板作为一体压铸部件，特斯拉和蔚来走在前列已成功试制前车舱一体压铸量产车型并在2023年车型上就能看到。其他部件像电池托盘、abc柱、前后副车架也是目前技术可行的方向。25年和30年行业平均会达到单车价值量6250元-11250元。每1000万辆车就是625亿和1125亿的市场空间。综上所述，一体压铸技术的应用有望加速，市场空间也较大，是值得我们关注的一个赛道。此外，前述特斯拉宏伟蓝图第三篇章另外两个预计部分，即可持续能源、人形机器人所涉及的储能、光伏、机器人领域也可适当关注。
操作策略：
受外围市场提振，昨天大盘终于止住颓势并企稳回升，整体赚钱效应也重新显现。短线来看，外部通胀预期的反复是近期市场的主要压制因素，这一压制因素尚未完全缓解之前，叠加重要会议召开之后，市场对政策的预期交易也会告一段落，或延续箱体震荡格局。但拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史较低水平。而国内地产政策的边际放宽与疫情防控政策的优化，带给市场对经济回升的较强预期，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望延续，以及随着5、6月份美联储最后加息的结束，外部因素扰动将逐渐减弱，中期市场依然看好。操作上，建议轻仓者暂时观望为主，但若遇连续回调，或接近3223箱底位置，可逢低加仓；重仓者若遇较大反抽可战术性的适当高抛低吸，也可不必理会短期的波动，保持耐心继续持股待涨。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）
