乐居财经彦杰2月23日，开源证券发布研究报告，首次覆盖贝壳，给予贝壳“买入”评级。
开源证券观点如下，中国最大的线上线下一体化房地产交易平台，家装家居驱动第二增长曲线。贝壳是中国领先的线上线下一体化的房产交易和服务平台。2021年贝壳完成超过450万笔房产交易，交易金额达38,535亿元，按照GTV计算，贝壳是中国最大的房产交易和服务平台，市场份额达9.7%。
：基础设施锁定经纪人及房源资源，“真房源”标准建立品牌效应房产交易行业核心资源在于优质房屋及经纪人供给，贝壳在供给侧依靠搭建ACN网络及楼盘字典等基础设施掌握经纪人资源及房源信息，此后通过平台化输出基础设施能力扩大覆盖范围。
未来平台化驱动房产经纪份额持续提升，家装业务随能力整合或加速扩张短期受益政策宽松及宏观环境复苏驱动房地产交易回暖，中长期存量房市场经纪服务渗透率逐步见顶，贝壳借助平台化市场份额有望持续提升；新房业务整体交易量面临中枢下降压力，但新房渠道及贝壳市场份额均存在提升空间。
开源证券预计公司2022、2023、2024年non-GAAP净利润分别为18.7、44.1、57.0亿元，对应同比增速-18.7%、136.1%、29.4%，摊薄后EPS分别为0.52、1.21、1.56元，当前股价对应87.2、36.9、28.5倍PE。
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