扬州城市论坛 财经 光大证券:预计2023年利率债净融资9.8万亿,Q1为2.16万亿

光大证券:预计2023年利率债净融资9.8万亿,Q1为2.16万亿

报告摘要

2022 年利率债供给回顾:净融资较 2021 年稍有下降,国债基本用满全年中央 赤字额度,地方债使用往年结存额度 5000 亿元

利率债总发行量创历年新高,净融资量较 2021 年稍有下降;利率债不同品种发 行利率延续下降态势。分品种来看:

国债方面,2022 年净融资为 2.57 万亿元,创历史次高,基本用满全年中央赤字 额度;贴现国债占比继续提升;地方债方面,发行节奏更为靠前,在 4 季度补充 了 5000 亿元专项债务结存限额,发行期限有所拉长,再融资券发行规模和接续 比均有所下降;政金债方面,净融资额较 2021 年有所下降,政策性银行的资金 来源不限于公开市场发行债券。

2023 年利率债供给展望:预计全年利率债净融资 9.8 万亿,年末余额同比增速 为 11.8%

预计 2023 年全年利率债净融资规模大致在 9.83 万亿,比 2022 年(9.22 万亿) 多发 6000 亿元;年末余额同比增速大致在 11.8%,增速比 2022 年低 0.7 个百 分点。分品种来看:

测算 2023 年国债净融资为 3.2 万亿元,年末余额同比增速为 12.5%;地方债净 融资将大致在 4.53 万亿(其中一般债、专项债净融资分别为 0.69、3.84 万亿元), 年末余额同比增速为 13.0%;政府债合计净融资规模预计在 7.73 万亿,年末余 额同比增速 12.8%;政金债净供给规模预计在 2.1 万亿,年末余额同比增速大致 在 9.3%。

2023Q1 利率债发行情况展望:预计利率债净融资 2.16 万亿,一季度末余额同 比增速为 12.1%

测算 2023Q1,利率债总发行量大致在 5.68 万亿左右,净融资大致在 2.16 万亿 左右(1-3 月各月净融资大致在 6530、8160 和 6960 亿元),季末余额同比增 速为 12.1%。分品种来看:

预计 Q1 国债每月发行额在 7000 亿元左右,季度净融资大致 2760 亿元,季末 余额同比增速为 12.5%;地方债净融资大致在 1.36 万亿(其中一般债、专项债 净融资分别为 0.19、1.18 万亿元),季末余额同比增速为 12.8%;政府债合计 净融资为 1.64 万亿,季末余额同比增速为 12.7%;政金债净融资预计在 5300 亿左右,季末余额同比增速为 10.5%。

风险提示:国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。

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