扬州城市论坛 财经 天承科技:毛利率异常,研发人员“低效”,还有员工入职10个月就获股权激励|IPO观察

天承科技:毛利率异常,研发人员“低效”,还有员工入职10个月就获股权激励|IPO观察

3月3日,广东天承科技股份有限公司(下称“天承科技”)将科创板IPO上会,公开发行不超过1453.42万股。

钛媒体APP注意到,虽然天承科技的业绩在持续增长,但其毛利率较为异常,特别是2019年至2021年期间,天承科技研发人员的薪酬远高同行均值,毛利率却远低于同行均值,其研发人员可谓是“高薪低能”。除了研发人员之外,天承科技还有员工在入职10个月之后就获得了股权激励。

估值暴增,入职仅10个月的员工就获得股权激励

天承科技成立于2010年11月,由天承化工、广州道添出资设立,截至招股说明书签署日,童茂军合计控制天承科技41.21%的表决权,为实控人。

在天承科技11年的发展中,其存在估值暴增的现象。2020年8月,睿兴二期以23.25元/注册资本的对天承科技进行了增资,天承科技对应估值为4.75亿元;2020年12月,睿兴二期、川流长枫、华坤嘉义、才人基金、小禾投资以28.57元/股的价格对天承科技进行了增资,天承科技对应估值为6亿元;2021年10月,发展基金以25.71元/股的价格对天承科技进行了增资,天承科技对应估值为10.8亿元;2022年3月,皓森投资以31.97元/股的价格对天承科技进行了增资,天承科技对应估值为13.8亿元。也就是说,短短近1年半的时间内,天承科技的估值从4.75亿元暴增至13.8亿元,增长率高达190.53%。

需要指出的是,在天承科技估值暴增之前,其设立了员工持股平台天承电子,并用于对员工的激励。2020年1月至2020年7月,天承电子先后对天承科技进行了增资,截至招股说明书签署日,天承电子持有天承科技6.05%的股权。

天承科技设立持股平台对员工激励是好事,但其中邹镕骏、章斯晨是如何获得股权激励却令人费解。据悉,邹镕骏、章斯晨分别于2019年10月、2019年7月入职天承科技,而邹镕骏2022年8月入股了天承电子,章斯晨2020年5月入股了天承电子。那么,为何邹镕骏、章斯晨入职天承科技不久,就能获得股权激励?特别是章斯晨,其入职天承科技仅10个月的时间是如何获得股权激励?

异常的毛利率,研发人员“高薪低能”?

天承科技主要从事PCB所需要的专用电子化学品的研发、生产和销售。2019年-2021年和2022年1-9月(下称“报告期”),天承科技的营业收入分别为16778.8万元、25724.89万元、37549.84万元、28020.25万元,净利润分别为2298.53万元、3878.01万元、4498.07万元、4279.69万元。

2019年至2021年,虽然天承科技的业绩在持续增长,但其毛利率却在持续下滑。在上述时间段内,天承科技的毛利率分别为43.49%、32.08%、28.33%,同行业可比公司平均值分别为44.05%、42.76%、38.36%。可见,天承科技的毛利率始终低于同行均值,特别事2021年其毛利率较同行可比公司均值低了10个百分点。

有意思的是,虽然毛利率不如同行,但天承科技研发人员的待遇却远高于同行。公开资料显示,2019年-2021年,天承科技研发人员的人均薪酬分别为18637.34元/月、17876.56元/月、18577.91元/月,而同行可比公司研发人员的薪酬具体如下:

这也意味着,天承科技研发人员平均薪酬明显高于同行业上市公司,高出幅度达43%至72%。同时,结合天承科技的毛利率,其研发人员可谓是“高薪低效”。那么,为何天承科技研发人员拥有如此高薪酬的情况下,公司毛利率却较低?

更为有意思的是,2022年1-9月,天承科技的毛利率为31.48%,同行业可比公司均值分别为20.48%。天承科技到底是如何做到在2021年毛利率还低于同行均值10个百分点的情况下,到了2022年前三季度毛利率还能反超同行均值11个百分点?

37.4%的募集资金用于补流

从募投项目看,天承科技此次欲募集40108.85万元分别用于年产3万吨用于高端印制线路板、显示屏等产业的专项电子化学品(一期)项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

截至2022年末,天承科技未经审计的资产总额为39134.94万元。换言之,天承科技欲通过此次募资“再造一个自己”。

值得一提的是,在上述募投项目中,有一个项目或引起争议,它就是补充流动资金。据悉,天承科技此次欲募集1.5亿元用于补充流动资金,占募资总额的37.4%。对此,一位资深业内人士向钛媒体APP表示,一般情况下,企业IPO募集资金中,补充流动资金的占比超过了 25%会受到监管层的特别关注。与此同时,钛媒体APP注意到,报告期内,天承科技合计分红的金额为4000万元。那么,为何天承科技要边分红还边“要”问市场要如此多的资金用于补流?有关上述问题,钛媒体APP发函至公司,但截至截稿没有收到公司的回复。(本文首发于钛媒体APP,作者|邓皓天)

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